Le physicien-économiste de renom Jean-Philippe Bouchaud et Guillaume Maitrier, doctorant à l’École Polytechnique, ont proposé une nouvelle perspective sur la dynamique des prix de marché dans leur récente étude. Leur travail remet en question les vues traditionnelles en suggérant que la volatilité du marché est principalement alimentée par le flux des méta-ordres plutôt que par des changements dans les valeurs fondamentales. Au cœur de leur recherche se trouve la loi de l’impact des méta-ordres, qui postule que les grandes commandes influencent les prix proportionnellement à la racine carrée de leur taille. Cette loi a historiquement été en contradiction avec d’autres principes du marché, tels que la nature aléatoire des prix et la relation linéaire entre le déséquilibre des ordres et les variations de prix.
Bouchaud et Maitrier proposent un cadre théorique qui réconcilie ces contradictions, suggérant que la volatilité du marché peut être expliquée par les effets mécaniques des flux de méta-ordres non informés. Leur modèle, développé sur une période de 18 mois, intègre des éléments tels que la décroissance temporelle de l’impact et les corrélations croisées entre les méta-ordres, soulignant le rôle de ces corrélations dans la diffusion des prix.
Pour saisir la complexité du trading réel, les auteurs introduisent des exposants dépendants du volume et un paramètre ajustable “a” pour analyser comment les ordres fractionnés sont pondérés. Leurs découvertes suggèrent que la majeure partie du mouvement des prix des actifs résulte de la mécanique du trading plutôt que des changements d’information, remettant en cause la vision traditionnelle selon laquelle les prix reflètent les nouvelles ou les changements de valeur intrinsèque.
Les prédictions de l’étude s’alignent étroitement avec les données empiriques du marché, renforçant la validité de leur modèle et offrant des perspectives sur les interactions stratégiques qui façonnent la volatilité du marché. Cette recherche a des implications significatives pour la compréhension de la microstructure du marché et pourrait influencer la réglementation future, les stratégies de trading et la conception d’algorithmes, soulignant l’importance du flux d’ordres dans la formation des prix.
